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2 FPI de centres commerciaux fusionnent. Pourquoi les actions de quelqu'un d'autre sautent …

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Photo par Kit Suman

Géant du centre commercial
Simon Property Group
a déclaré qu'il achèterait une participation de 80% dans la société de location de centres commerciaux haut de gamme
Taubman Centers
pour 3,6 milliards de dollars en espèces, ou 52,50 $ par action.

L'activité se réalise même si les centres commerciaux ont récemment souffert de la croissance du e-commerce.

Simon (Ticker: SPG) paiera une prime de 51% sur le cours de clôture de Taubman (TCO) de 34,67 $ le vendredi 7 février. Le prix correspond à un taux de capitalisation de 6,2% et un multiple FFO de 15. Un taux d'activation se réfère au résultat net d'exploitation de la première année en pourcentage du prix d'achat. Les fonds provenant des opérations sont une mesure des flux de trésorerie des fiducies de placement immobilier pour tous les types de propriétés, avec un revenu net ajusté pour les ventes de propriétés, la dépréciation et l'amortissement afin que les analystes et les investisseurs puissent comparer les sociétés et les propriétés. Le prix / FFO-Multiple est un remplacement de REIT pour un rapport qualité-prix. Taubman a produit un FFO de 3,50 $ par action en 2019.

Les actions de Taubman ont augmenté de 53% à 53,12 $ lundi, tandis que les actions de Simon n'ont augmenté que de 0,6%.

L'accord a également un impact sur un autre fonds commun de placement immobilier de détail, dont le cours des actions était dans le marasme.
Macerich
(MAC). Le FPI possède également des centres commerciaux haut de gamme, y compris Tysons Corner Center à l'extérieur de Washington, DC, Phoenix Biltmore Fashion Park et Santa Monica Place à Santa Monica. L'action a augmenté de près de 9% à 25,40 $, car l'accord de Taubman suggère que Macerich pourrait également être éligible à un rachat. (En fait, Simon Macerich voulait acheter pour près de 100 $ par action ou 17 milliards de dollars en 2015, mais Macerich a décliné l'offre.)

En utilisant le multiple FFO de Simon de 15 pour Taubman à Macerich, le cours de l'action de Macerich s'élève à 60 $, soit plus du double du prix actuel.

valeur Smead
(SMVLX), l'un des rares fonds en
morning star
catégorie de grande valeur pour suivre le rythme
S&P 500
a eu près de 3% de ses 1,4 milliard de dollars en actions Macerich au cours de la dernière décennie. Le gestionnaire de portefeuille Bill Smead a déclaré que Macerich était supérieur à Taubman, soulignant que l'immobilier peut protéger contre l'inflationà un portefeuille d'investissement. Smead a souligné les sociétés d'énergie au détail et les FPI, déclarant que «les entreprises liées à l'inflation échangent pour une chanson».

Smead a déclaré que le bilan de Macerich pourrait être un peu plus faible que celui de Taubman, et les deux sociétés ont été critiquées pour ne pas avoir réduit leurs dividendes pour économiser plus d'argent. Mais Smead a noté que Macerich n'avait aucune difficulté à financer ses opérations.

Macerich a payé un dividende de 3 $ l'an dernier, ce qui équivaut à un rendement de dividende de près de 13% par rapport au cours de clôture de vendredi.

Alors que les centres commerciaux sont aux prises avec un nombre croissant de ventes au détail effectuées sur Internet, Smead les a défendus. "Les gens ont besoin d'un endroit où aller [and] doivent être proches les uns des autres », a-t-il déclaré. L'idée que les gens doivent avoir un lieu de travail et un domicile pour se rassembler a alimenté l'espoir que les centres commerciaux peuvent être transformés en destinations de divertissement qui incluent des restaurants, des magasins de détail pop-up et même des attractions de type parc d'attractions inclure.

Ecrivez à John Coumarianos à john.coumarianos@barrons.com

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