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Conseils fiscaux pour les riches investisseurs de Robert Willens

Robert Willens vient de célébrer son 12e anniversaire en tant qu'analyste fiscal et financier indépendant pour les hedge funds et autres professionnels de Wall Street. Survivre en tant que cabinet de recherche comptable sur mesure – et qui facture 75000 $ par an – à une époque où les investisseurs pouvaient obtenir des conseils fiscaux des principales sociétés de courtage de Wall Street témoigne des années d'expertise de Will.

Avant de fonder Robert Willens LLC, basé à Manhattan, Willens a passé 20 ans chez Lehman Brothers où il a conseillé la société sur les transactions en capital et aidé les clients à générer des idées d'investissement potentiellement lucratives en utilisant le code fiscal et les nuances comptables. Il a été nommé au sein de l'équipe de recherche All-American d'Institutional Investor pendant 15 années consécutives.

Will n'est pas non plus étranger à Barron. Au cours de sa carrière, il a fortement commenté un certain nombre de manœuvres fiscales des entreprises, de stratégies comptables et de questions fiscales qui affectent les investisseurs individuels.

Dans une récente interview, Willens a souligné plusieurs problèmes fiscaux qui gagnent en importance pour sa clientèle, ainsi que les récents changements dans la législation fiscale qui pourraient dérouter et récompenser les investisseurs. Il a également attiré l'attention sur un mouvement fiscal sage qui était censé arrêter
MGM Resorts International
(Ticker: MGM), la société de jeux d'argent, dans la lutte contre l'ordre.

Barrons: Bob, qu'est-ce que vos clients demandent le plus du point de vue comptable de nos jours?

Robert Willens: Retombées d'entreprises. Une question fréquemment posée est de savoir à quelle vitesse une ou les deux entreprises impliquées peuvent être acquises après une scission sans mettre en danger l'exonération fiscale de la scission. Les entreprises doivent démontrer qu'une acquisition ultérieure ne faisait pas partie du plan de scission. La plupart des gens pensent qu'il existe une sorte d'embargo de deux ans sur la reprise d'entreprises qui ont été impliquées dans une scission. Ce n'est pas vrai; La loi est plus nuancée.

Les retombées sont très populaires de nos jours: 10 en circulation et huit ont été fermées ces dernières années. En quoi les retombées d'aujourd'hui diffèrent-elles des retombées précédentes?

Exonération à vie

Un conseil pour le contribuable individuel

Montant des actifs qu'un contribuable peut donner en 2020, retirant les actifs de la base sur laquelle l'impôt sur la fortune serait prélevé tout en évitant l'impôt sur les dons

Les retombées à effet de levier sont devenues de plus en plus populaires. Dans ce cas, la spin-off emprunte de l'argent pour payer un dividende provisoire à la société mère, laissant l'obligation à la filiale. Chaque spin-off dont nous parlons aujourd'hui a cette fonction.
Merck
[MRK] a annoncé le 5 février qu'il allait externaliser un grand nombre de ses produits et retirer 9 milliards de dollars de NewCo.

Êtes-vous préoccupé par les retombées à effet de levier?

Je ne pense pas que les retombées à effet de levier soient problématiques. Il existe une théorie bien fondée, la soi-disant théorie du conduit, selon laquelle les sociétés mères ne sont pas imposées sur les dividendes qu'elles reçoivent de leurs filiales qui sont bientôt essaimées. La société mère doit "utiliser" ces dividendes pour retirer des dettes ou racheter des actions et n'est donc qu'un canal pour les fonds qu'elle doit transmettre à ses actionnaires / créanciers.

Que voient les clients?

"
Attention aux entreprises qui changent la durée de vie des actifs amortissables.
"

– Robert Willens

La reconnaissance des défauts de paiement dans les banques est un autre gros problème. Dans le passé, les entreprises pouvaient enregistrer une perte alors qu'elle était susceptible de se produire. Selon les règles introduites cette année, les entreprises sont tenues de comptabiliser les pertes de crédit attendues sur la durée de vie d'un actif financier. Cela nécessite des prévisions, mais le Financial Accounting Standards Board ne recommande ni ne recommande une méthode pour évaluer les pertes de crédit attendues ou utiliser certaines données.

Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs?

Il ne fait aucun doute que ce changement augmentera considérablement la probabilité que les revenus des prêteurs diminuent en 2020.

Je préfère une approche plus standardisée. J'apprécie que vous ne vouliez pas être trop normatif, car les règles trop normatives sont un peu plus faciles à contourner. D'un autre côté, je veux que les membres d'une industrie expliquent les choses à peu près de la même manière.

Le choix de la comptabilité peut conduire à des gadgets. À quoi devez-vous faire attention?

Recherchez les entreprises qui modifient la durée de vie utile des actifs amortissables et prolongent la durée de vie utile pour prolonger la période d'amortissement [which reduces expenses], Nous recevons également des questions sur la reconnaissance des revenus. Les directives sont difficiles à mettre en œuvre.

C'est dur? Une vente est une vente.

C'est compliqué lorsque les entreprises ont plusieurs articles de livraison et offrent à la fois des biens et des services. Ils se répartissent un prix de transaction entre eux et n'enregistrent des revenus de vente que s'ils ont rempli une obligation. La société la plus connue qui est actuellement examinée par les régulateurs pour la reconnaissance illégale de revenus est
Sous l'armure
[UAA], [The company says that its accounting is appropriate.] Les autres personnes qui ont eu des problèmes avec la reconnaissance des revenus dans un passé récent sont:
quantité
[QMCO].
MiMedx
[MDXG]et
Infosys
[INFY],

Ces problèmes continueront de tourmenter les entreprises parce que les normes de reconnaissance des revenus sont encore inconfortablement vagues, ce qui conduit dans certains cas à des erreurs honnêtes dans le moment de la reconnaissance des revenus. même
Tesla
[TSLA] a une accumulation passive. Les investisseurs discutent également de leurs décisions comptables.

Dans le cas de Tesla, les investisseurs se disputent davantage.

Il n'y a pratiquement aucun moyen de satisfaire tout le monde avec la manière et le rythme avec lesquels les entreprises enregistrent leurs revenus différés. Il est facile pour les vendeurs à découvert et autres de critiquer la comptabilité d'une entreprise, car il y aura toujours une vision différente de la rapidité avec laquelle l'épuisement des réserves de l'entreprise ou s'il est sur-réservé et si l'inventaire doit être radié. Parfois, la critique est justifiée, mais souvent non. Les nouvelles règles sur la reconnaissance des pertes sur créances susciteront encore plus de controverses.

Si certains problèmes fiscaux et comptables posent problème, d'autres ouvrent des opportunités d'investissement. Pouvez-vous donner un exemple actuel?

Oui. MGM Resorts vend ses hôtels, notamment Bellagio, MGM Grand et Mandalay Bay. La société a récemment annoncé qu'elle vendait les deux derniers à un partenariat, y compris
Groupe Blackstone
[BX], Ce sont des objets précieux qui ont fait de gros bénéfices, bien que la valeur comptable soit assez faible. Si MGM vendait complètement les propriétés, cela entraînerait des avantages fiscaux importants. Au lieu de cela, la vente à un partenariat à effet de levier, dans lequel MGM a un intérêt, permet à la société d'utiliser ces propriétés pour lever des espèces et reporter les impôts sur le bénéfice de la vente pendant 10 ou 15 ans.

Veuillez expliquer l'effet de levier.

MGM fera entrer les hôtels dans le partenariat, ce qui augmentera un montant approximativement égal à la valeur marchande des hôtels. Le partenariat s'étalera [the money] dans les 90 jours suivant l'emprunt. Tant que MGM garantit le prêt dans une mesure limitée, la société ne sera pas imposée sur ces produits tant que le prêt n'aura pas été remboursé.

MGM emprunte effectivement de l'argent liquide au lieu de vendre les hôtels. Aucun gain en capital, aucun événement fiscal. Il semble que vous supprimiez quelque chose du bilan.

L'entreprise indiquera la juste valeur marchande de la garantie au bilan, mais il ne s'agit pas approximativement de l'engagement total. Les chances que MGM doive se conformer à cette garantie sont presque minces. La quasi-totalité du montant ne sera pas incluse dans le bilan.

Pour MGM, cela signifie que de l'argent est débloqué pour les investissements.

Exactement.

Avez-vous des conseils fiscaux pour les particuliers au-delà de la comptabilité d'entreprise?

Il est bon de savoir que le montant de l'exonération à vie a augmenté pour la période de 2018 à 2025, car le potentiel de richesse ou d'impôt sur la fortune est en vue. Un montant d'environ 11,6 millions USD est prévu pour 2020. Ainsi, un contribuable peut donner jusqu'à 11,6 millions de dollars d'actifs en 2020 et les retirer de sa succession et de la base sur laquelle l'impôt foncier serait prélevé, et également éviter l'impôt sur les donations. En 2026, l'allocation ne sera que de 5 millions de dollars.

Nous recommandons également de donner des actions et des actions de valeur. Le contribuable reçoit une déduction pour don pour la pleine valeur marchande des titres et n'a pas à payer d'impôt sur les gains en capital sur le montant de la plus-value des titres pendant la période de détention des titres.

C'est un bon conseil.

Une «distribution de bienfaisance admissible» à partir d'un compte de retraite individuel est une distribution autrement imposable qui est faite directement du fiduciaire de l'IRA à un organisme de bienfaisance qualifié après que le propriétaire a atteint l'âge de 70 ans et demi. Ces distributions sont limitées à 100 000 $ par an. L'avantage est que le montant distribué de cette manière, contrairement aux distributions IRA normales, n'est pas inclus dans le revenu brut du donateur.

D'autres conseils fiscaux?

Les dividendes des fonds d'investissement immobiliers sont intéressants car, en vertu de la nouvelle loi fiscale, les investisseurs peuvent exclure 20% d'un dividende FPI qualifié de leur revenu brut.

Les contribuables qui tirent des bénéfices de la vente de titres ou d'autres actifs valorisés peuvent différer le profit de la vente en investissant le produit dans un fonds d'opportunité qualifié. Il s'agit d'un véhicule créé par la nouvelle loi fiscale pour encourager l'investissement dans des zones désignées au sein d'un État ou d'une communauté. Il s'agit d'une stratégie populaire pour ceux qui n'ont pas tendance à "consommer leurs gains" car ils craignent un impôt élevé sur les gains. Le réinvestissement peut limiter l'obligation fiscale sur une plus longue période.

Merci Bob.

Ecrivez à Al Root à allen.root@dowjones.com

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